中華化工網(wǎng)訊：11月15日電---中國(guó)10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.4%,漲幅創(chuàng)25個(gè)月高點(diǎn).在工業(yè)品出產(chǎn)價(jià)格(PPI)跳升的同時(shí),流通渠道的通脹壓力也顯得非常大.
以下是關(guān)于中國(guó)通脹來(lái)源和可能應(yīng)對(duì)政策的一些問答:
**中國(guó)的通脹源自何處?**
咋看之下,中國(guó)的通脹看似顯然由食品價(jià)格驅(qū)動(dòng).食品在CPI中的權(quán)重約為三分之一,10月食品價(jià)格較上年同期上漲10.1%,而非食品價(jià)格漲幅僅為1.6%.因此容易以通脹壓力不是全面性的理由來(lái)消除通脹顧慮.如果這樣就錯(cuò)了.
2007年因?yàn)樨i藍(lán)耳病導(dǎo)致豬肉產(chǎn)量急劇減少.但與當(dāng)年相比,這次不存在重大的供應(yīng)沖擊.相反,食品價(jià)格上漲壓力的主要來(lái)源和房地產(chǎn)市場(chǎng)基本一致:國(guó)內(nèi)巨大的流動(dòng)性.
流動(dòng)性對(duì)食品價(jià)格的影響極大,因?yàn)樵谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)中,農(nóng)業(yè)部門的供應(yīng)緊俏,且過剩產(chǎn)能并不能發(fā)揮天然的消除通脹的作用.相比之下,由于美國(guó)和歐洲需求劇減導(dǎo)致工廠將出產(chǎn)目標(biāo)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng),服裝價(jià)格一直在下跌.
此外,食品價(jià)格上漲在一定程度上也受到供應(yīng)問題的影響.春寒推遲播種并損害蔬菜作用.人工成本上升亦推高農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格.
**中國(guó)流動(dòng)性的來(lái)源?**
許多中國(guó)官員指責(zé)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣政策導(dǎo)致資金流向新興市場(chǎng).
他們擔(dān)憂美國(guó)的新一輪量化寬松或許是對(duì)的,但事實(shí)是中國(guó)的過剩流動(dòng)性絕對(duì)有著國(guó)內(nèi)根源.
首先,雖然中國(guó)政府朝政策正常化邁進(jìn),但在控制貨幣增長(zhǎng)方面行動(dòng)緩慢.中國(guó)人民銀行在上月的報(bào)告中指出,全球金融危機(jī)期間創(chuàng)紀(jì)錄的放貸存在滯後影響.
其次,資本流動(dòng)確實(shí)讓中國(guó)政府頭痛.但就熱錢而言,絕大部分資金來(lái)自于正常的貿(mào)易渠道,而非投機(jī)客之手.過去半年中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)增長(zhǎng),平均每個(gè)月220億美元,對(duì)投機(jī)資金流動(dòng)即便是最大膽的估測(cè)與之相比亦相形見絀.
為了壓低本幣匯率,中國(guó)政府印刷了大量人民幣來(lái)購(gòu)買外匯.貿(mào)易順差的增長(zhǎng)以及嚴(yán)格管控的匯率機(jī)制共同推動(dòng)了高能基礎(chǔ)貨幣的創(chuàng)造.
**中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)?**
上個(gè)月的加息是貨幣政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn),暗示對(duì)于通脹的擔(dān)憂終于列入最高決策機(jī)構(gòu)的政策日程表.
上周市場(chǎng)緊張的焦點(diǎn)集中于再次加息的可能.盡管距離下次升息可能很久,但多數(shù)分析師相信政府會(huì)主要通過量化措施發(fā)起通脹反擊戰(zhàn).
大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到紀(jì)錄高位,且仍有可能小幅上調(diào).對(duì)新貸款的官方目標(biāo)亦可能更加嚴(yán)格,從今年的7.5萬(wàn)億(兆)元降至明年的7萬(wàn)億.一些地方政府已經(jīng)恢復(fù)舊有的食品價(jià)格控制.這些措施會(huì)變得更加普遍.為了遏制進(jìn)口通脹壓力,中國(guó)也可能讓人民幣兌美元明年升值約5%..
本月稍晚會(huì)收到政府意圖的強(qiáng)有力訊號(hào).中國(guó)仍將貨幣政策描述為"適度寬松".有傳聞稱明年的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃工作會(huì)議上可能出現(xiàn)新的表述,如"謹(jǐn)慎"或"穩(wěn)健".
**關(guān)于投機(jī)性資金流入和資本控制**
雖然目前不是中國(guó)流動(dòng)性過剩的原因,投機(jī)性資本流入?yún)s有可能令問題加劇.
中國(guó)的資本管制非常嚴(yán)格,但也存在許多漏洞,因?yàn)榕c全球其他國(guó)家的貿(mào)易和投資聯(lián)系廣泛.
近來(lái)數(shù)月外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)不能完全用貿(mào)易和投資來(lái)解釋,這暗示資本流入確實(shí)在攀升.中國(guó)較美國(guó)的利差擴(kuò)大,人民幣升值前景以及火爆的地產(chǎn)和股票市場(chǎng),均為投機(jī)者提供理由來(lái)突破中國(guó)的管制.
中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川和世界銀行皆表示對(duì)中國(guó)有能力控制熱錢抱有信心.但政府不會(huì)自滿,其已對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的對(duì)外借款行動(dòng)進(jìn)行打擊,并將出臺(tái)更多措施來(lái)補(bǔ)缺補(bǔ)漏.
